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原油是工业的血液、大宗商品的风向标。中国作为全球最大原油进口国，迫切需要通过衍生工具有效提升原油定价话语权，切实维护国家能源安全，有力助推人民币国际化。论坛围绕以人民币计价的原油期货对原油市场、各涉油企业和投资者带来的变革和挑战，原油期货为金融机构的大类资产配置带来的机遇等相关议题汇智聚谋，共同探讨。

主讲嘉宾：

前海期货有限公司董事长 彭弘

中国石油和化学工业联合会信息市场部主任 祝昉

隆众资讯公司副总经理兼首席战略官 闫建涛                   

华泰兴石油化工有限公司副总经理 池洁颖

会议主要内容：

开场致辞——前海期货有限公司董事长彭弘

中美贸易战的特点是遭遇战、持久战和总体战，具有突然性的特征。要以时间换空间，积小胜为大胜。对于实体经济来说，要建立完备的体系，涵盖商品、指数、利率、汇率期货、期权，严格区隔风险、总体协同发展。在贸易战背景下，夺取定量权、定规权、定价权。拥有定价主权，才能拥有真正意义上的国家主权、经济主权。

主题演讲一：《贸易战背景下宏观经济与原油分析的逻辑》

演讲嘉宾：中国石油和化学工业联合会信息市场部主任 祝昉

演讲内容概述：

一、贸易摩擦及对石化产业影响

新的160亿美元征税清单中，涉及石油和化工产品。2017年从美进口1050万吨产品，进口金额57.7亿美元。贸易摩擦对石化产业带来的冲击：一是从产能、地方炼厂、新增能力与下游产品结构等方面影响国内炼化产业布局；二是影响下游市场价格；三是丙烷脱氢、乙烷裂解的扩产；四是煤化工的制烯烃技术进步；五是倒逼产品结构调整，推动高端产品生产。

二、原油市场基本面的分析逻辑

油价的形成机制是市场不断寻求新平衡点的过程。国际石油价格的基本面取决于石油供求关系，但同时也会受到石油金融属性的影响，突发出现较大波动。

三、不确定因素背景下原油市场展望

主要有三点：国际原油价格变化的不确定，化解过剩产能存在的不确定，国内环保检查影响的不确定。随着中国经济的持续稳定发展，原油在较长时间内仍将是我国重要的能源与原材料来源，原油的消费与价格将较长时间继续影响中国石油和化工行业经济发展。无论煤、轻质原料、新能源的发展都是长期渐进影响，短期内难以替代。

主题演讲二：《国际石油市场展望及对上海原油期货的影响》

演讲嘉宾：隆众资讯公司副总经理兼首席战略官 闫建涛

演讲内容概述：

上海原油期货尚处于探索合理价差的阶段，与WTI、BRENT、OMEN相关性极高。目前油价的平衡，受四个挤出效应影响，需要不断进行压力测试：挤出过剩产能，供需增量回归到平均水平；挤出低回报项目；挤出高位库存，回落到均线水平；挤出过剩资金。

影响石油市场的是增量（10年均值100万桶），而不是绝对量。石油供需上，需求并不差。供需的增速都很快，但是供应水平的作用和影响更高。

美国库欣原油库存周度数据是滞后数据，不是先行指标。以此来作为交易依据是有问题的，我们必须关注原油价格中一个重要因素，即仓储成本。

主题演讲三：《发现和把握原油市场的价差与套利》

演讲嘉宾：华泰兴石油化工有限公司副总经理 池洁颖

演讲内容概述：

套利的实质是价差交易。在传统现货市场里，就是国内和国际贸易。结合期货，套利可分为以下类型：期现套利（增加贸易方式）、跨市套利（选择更优的计价品种）、跨品种套利（锁定炼厂利润）、跨期套利（减少转月成本）、单边多单/空单（延长计价期）。

套利需要注意的因素有：仓单有效期、增值税、保证金变动、提前交割、汇率变动、交割仓库的可用库容、吞吐能力、强平风险。

美国原油出口能力将继续改变全球原油贸易格局。美国的出口量剧增，目前是仅次于沙特和俄罗斯、伊朗和伊拉克的原油出口国。目前美国的出口能力是300万桶/天，以目前美湾地区的基础设施来看，出口量可以继续增加。中国是美国原油的第三大买家，第一位是加拿大，第二位是荷兰。

WTI、BRENT与INE原油的套利非常可行，比交割更容易。INE原油与轻质低硫油的价差和套利将不同于以往，具有新的特点。

圆桌讨论提问环节：

提问一：为什么brent很少交易欧元贬值预期，而内盘商品会交易人民币贬值预期？

主要考虑不同市场的参与者不同，brent是个全球交易者都在参与的市场，并不是只有欧元区的人在交易。而内盘即上海国际原油期货目前仍以国内企业或个人参与交易居多，有规避汇率波动风险的需要。

提问二：油价下半年是否将大概率保持高波动率，您认为美原油在哪个区间内较为合理？

原油价格的影响因素是十分复杂的，既包括供应、仓储、运输、保险、资金等各项成本，又要考虑金融属性和个人交易者的心理博弈。那么一旦突发地缘政治方面的因素，价格波动仍将十分剧烈，具体需要视事件影响程度而定。