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  核心观点

n  锌：进入11月份以来，锌精矿加工费继续维持150美元/吨的高位，国产锌精矿加工费较10月份有10%左右的涨幅。加工费持续高涨，暗示国内锌精矿供应充足，明年锌锭产量增加概率较大，而下游消费迟迟不见起色，这对锌价利空。截至11月9日，国内锌锭社会库存为12.44万吨，较10月中旬16.6万吨的库存高位下降了4.16万吨。近期锌锭进口窗口又重新关闭，国内锌锭库存短时估计很难大幅增加。鉴于当前国内库存偏低而后期锌锭供应预期增加，沪锌主力将在20000-21500之间震荡运行。

n  镍：进入11月份国内镍矿港口库存继续增加至1513万吨，已快触及2016年10月份的库存高点。镍矿增多后期镍供应预期也将增多。镍生铁又是镍的替代品，山东鑫海新增NPI产能提前到10月底投放，以及印尼11月-12月将回流约10万吨镍生铁，这对镍价构成了冲击，镍价下行空间被打开。

  策略建议

1)   上期所沪锌仓单库存已破万吨，可考虑做多ZN1901与ZN1903合约价差，止盈位800，止损位400；

2)   鉴于镍价短期下跌幅度过大，离五天均线较远，当前抛空危险系数较高，建议NI1901合约在接近97000-98000时可考虑抛空。

  风险提示

锌锭库存大增以及美元指数大跌。

20181112前海期货—有色产业周报—锌价震荡盘整为主 镍价下行空间打开—沈文霭.pdf