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核心观点

n  豆系：黑龙江省政府批准启动省级储备大豆补库收购工作，收购周期预计在两个月左右。目前中美经贸磋商进展顺利有望取得实质性成果，中国国有企业近日又购买了至少50万吨美国大豆，这是中国在贸易磋商中承诺再购1000万吨美国大豆以来的首次采购。美国农业部（USDA）报告显示，全球2018/19年度大豆年末库存预估上调至1.0717亿吨，中国2018/19年度大豆进口预估持平于8800万吨，大豆供给情况延续偏松局面。需求层面，猪瘟疫情整体可控，防控措施有所效果，但考虑到生猪和母猪存栏量同比下降，饲料需求不佳，大豆、豆粕维持偏空格局。

n  菜籽系：近期中国海关多次在从加拿大进口的油菜籽中检出危险性有害生物，各海关暂停受理部分加拿大油菜籽报关，预计油菜籽进口量将减少。同时中加政治局面紧张，加剧市场对油菜籽进口的担忧情绪，加上国内油菜籽供给减少，对价格形成一定支撑。

n  棕榈油：因全球生物燃料消费增加，导致棕榈油库存减少。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，2月末棕榈油库存增加1.3%至305万吨，而产量下滑11.1%至154万吨，出口下降21.4%至132万吨万吨。国内节后棕榈油库存回升，进口利润转好，加上中国和马来西亚签署进口协议，预计供应量将继续增加。

策略建议

1）持有豆粕空头；

2）持有菜油多头；

3）油粕比多头持续，目前1909合约比值2.246，历史均值2.45。

风险提示

中美贸易谈判反复；猪瘟缓解；天气等自然因素影响。

20190311前海期货—油脂油料产业周报—USDA报告中性偏空 关注马棕油月度报告.pdf