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油脂止跌反弹 拉动油粕比回升

± 报告摘要

n  由于猪瘟疫情不断爆发，养殖户补栏积极性不强，生猪出栏量大幅萎缩，二季度存栏量进一步下降。上半年猪饲料需求平均下降20%左右，预计下半年饲料需求或将进一步下降。

n  国内大豆供给充足，8-10月份美国和南美大豆集中到港，届时油厂开工率将逐步上升，豆油产量增加将进一步推升豆油库存上升，显示出国内油脂总库存消化仍需时间。

n  马来西亚棕榈油进入恢复性增产，且马棕油出口数据回落，再马棕油产量大幅大于出口数量的背景下，预计马来西亚棕榈油库存将重回至250万吨上方，而期末库存或增至300万吨。

n  通常情况下油粕比的中值应在3倍左右，而当前油粕主在2倍左右，该数值处于同期偏低水平。考虑到国内大豆供给充足，而豆粕需求不佳，油厂挺油意愿强烈，有利于油粕比回升至2.2-2.4合理区间中。

Ø  上半年油粕走势

Ø  蛋白粕供需变化

Ø  全球油脂市场消费情况

Ø  策略推荐

20190802前海期货—油脂止跌反弹 拉动油粕比回升—吴鸿顺.pdf