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2020年进入补库周期 看多电解铝企业利润和铝价

要点

◼ 房地产施工周期保持同比较高增速，电解铝产能增加有限，导致电解铝去库顺畅。

◼ 电解铝库存周期处在较低水平，下游汽车销量好转，房地产施工、竣工增速保持，而绝对产能没有增加。2020年上半年有可能进入补库存周期。整个PPI和工业产成品的库存周期也有所印证。

◼ 利润传导从下游到上游。电解铝利润有望保持或上行。利润修复应该先于铝价，最终会看到铝价的上行。

➢ 2018年以来铝价供需关系梳理

➢ 电解铝库存分析

➢ 电解铝利润和铝价展望

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