疫情背景下的贵金属走势
围绕当下新冠病毒疫情影响社会经济的大背景，分析疫情对经济的影响、当前宏观经济的关注点以及对冲疫情影响的政策措施，最后总结预测2020宏观经济走势。
主题一：《抗疫背景下的宏观经济及对黄金的影响》
演讲嘉宾：王大威
演讲内容概述：
1、“两会”召开，基本为全年经济定调。按照政府工作报告推算，预计全年经济增长在3.8%左右，全年需拉动GDP增长约7万亿元，预计二季度GDP增速大概率转正。
2、从投资需求看，“两会”明确定调基建发力，尽管政策未超预期，但结合资金供给和项目情况，预计5月基建投资增速将继续回升，或会转正。尽管3-4月房地产数据屡超市场预期，但考虑全年政府性基金预算收入同比降低，预计5月房地产投资或维持较好水平，但伴随经济恢复，年内政策面大概率仍是一城一策，对财政较为紧张城市边际放松。4月PMI继续保持在荣枯线以上，工业增加值明显恢复，信贷保持有力支持，制造业整体呈缓慢复苏态势。加之“两会”明确要求加大对制造业中长期贷款支持力度，预计5月制造业投资将继续好转。
3、4月进出口数据喜人，5月欧洲复工可能对出口形成一定拉动，但考虑疫情反复，4月PMI中，新出口订单数据不及预期。加上高频数据压力，预计5月净出口或能保持正值，但总额可能继续缩减。
4、4月消费有所恢复，预计5月将会延续，但考虑到“五一”收入拖累、餐饮复苏瓶颈、汽车零售高基数影响，及“两会”期间宁吉喆局长对消费“恢复性”非“报复性”的判断，预计5月消费应稳步恢复。
5、价格水平方面，核心CPI平稳，CPI增速减缓；PPI方面：伴随原油、工业品价格企稳，5月PPI或有所企稳。
6、在整体复工复产达90%以上情况下，4月调查失业率依然上升。结合餐饮旅游业情况，表征中小企业，特别是服务业中小企业可能是拖累就业数据的主力。
7、财政政策上，政府工作报告未超预期，但考虑到明确债务规模扩张，已算是政策靴子落地。在多重支出压力下，3.6万亿元的增量，可能更多体现在“稳”字上。
8、货币政策上，政府工作报告明确：稳健的货币政策要更加灵活适度，要综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具，推动利率持续下行。
9、疫情影响下，黄金价格趋势维持坚挺，短期存在一定的调整需求。
主题二：《疫情背景下金银期货、期权投资机会与交易策略》
演讲嘉宾：熊彦博
演讲内容概述：
1、疫情下全球经济面临衰退风险，美联储以及全球央行纷纷采取极度宽松的货币政策，确实改善了市场的短期流动性，但也面临传统货币理论体系中的货币超发问题。在这种背景下，现代货币理论（MMT）成为全球聚焦的热点。由于其为货币超发提供理论上支撑，MMT框架成为欧美目前货币和财政政策的主要方向。
2、在MMT框架下，超发的货币为黄金未来走出趋势性牛市提供了支撑。而趋势性牛市必然伴随两大特点：一是中长期的趋势性价格上涨，二是波动率逐步抬升。在这种隐含逻辑下，其实有不少值得关注的交易策略。
3、中长期的趋势性上涨行情中，值得关注的是牛市价差套利策略以及期货（现货）期权对冲策略，两种策略都非常适合牛市行情。
4、黄金的波动率抬升也有两个较为不错的交易策略，一个是跨式期权交易，另一个是CTA趋势追踪量化策略，波动率策略是牛市中趋势性策略的很好补充。
5、在疫情背景以及MMT框架下的通胀，主要来源于货币的超发而并非来自于需求端的刺激，所以白银受到其商品属性拖累，或难以一直跟随黄金上涨，造成了金银比的扩大。不过近期由于COMEX白银库存有掉头迹象，金银比交易策略未来或有机会。另一方面由于两会上中国采取较为保守型的货币和财政政策，使得整体流动性呈现外松内紧的长期格局，对于内外盘的套利也有一定的机会。
