20181015前海期货油脂油料周报：饲料配方预期调整 蛋白粕强势节奏放缓
发布日期：2018-10-15 17:00:00
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作者：投资研究中心
核心观点
n 豆系：贸易战令大豆进口成本及进口源不确定性增加，9月到港环比下滑13.8%，四季度或同比降二成以上，短缺预期加重。此外，进口成本增加或施压压榨利润，疫情蔓延及饲料配方政策可能调整或影响豆粕需求及油厂开工率。相反，四季度豆油等油脂供需格局有望随着季节性需求而逐步好转。
n 菜籽系：过去三年我国每年平均拍卖国储菜油165万吨，国储库存大幅下降。此外，中国油菜籽种植面积持续下降，加拿大、欧盟、澳大利亚2018/19年度菜籽产量将下降，预期菜油中期供给存忧。
n 棕榈油：尽管马来西亚9月产量环比增加逾14%，库存仅增加1.5%。而且，印尼生柴消费也较为积极，11月季节性减产将开始，外加可能的厄尔尼诺气候影响，棕榈油有望开始持续去库存。
策略建议
1) 贸易战及早霜天气影响，豆一1901合约3800以下继续看多；
2) 供需格局好转，油脂重心预期逐步上移，豆油1901合约于5900附近继续看多；
3) 豆粕或受疫情及饲料配方政策调整影响，看多油粕比，目前1.72，中期预期回归至2以上。
风险提示
1) 贸易战趋缓。
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