20181022前海期货油脂油料周报：多空交织 油脂逢低做多
发布日期：2018-10-22 18:30:32
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作者：投资研究中心
核心观点
n 豆系：压榨开机率提升带动豆油库存升至新高，但贸易战令大豆进口成本及进口源不确定性增加，9月进口环比下滑12.5%，四季度或同比降二成左右，短缺预期加重。此外，短期集中备库令豆粕去库存明显，但疫情蔓延及饲料配方政策可能调整或影响中期豆粕需求，压榨开机率受压，豆油供给不足。而且，四季度豆油等油脂供需格局有望随着季节性需求而逐步好转。
n 菜籽系：过去三年我国每年平均拍卖国储菜油165万吨，国储库存大幅下降。此外，中国油菜籽种植面积持续下降，其他主产区2018/19年度菜籽产量将下降，预期菜油中期供给存忧。
n 棕榈油：尽管马来西亚9月产量环比增加逾14%，但库存仅增加1.5%。而且，生柴消费也较为积极，11月棕榈油产地季节性减产还将开始，外加可能的厄尔尼诺气候影响，棕榈油有望开始持续去库存。
策略建议
1) 贸易战及早霜天气影响，豆一1901合约3800以下继续看多；
2) 供需格局有望逐步好转，豆油1901合约于5900附近继续看多；
3) 豆粕或受疫情及饲料配方政策调整影响，看多油粕比，目前1.72，中期预期回归至2以上。
风险提示
1) 贸易战趋缓；
2）天气等自然因素影响。
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