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 核心观点

n  豆系：非洲猪瘟仍在发酵，生猪存栏预计将受到明显冲击。USDA12月报告调升巴西新豆产量及出口量，并调升全球大豆库存三百万吨，数据总体偏空。大豆到港预报亦不断调升，豆类进口不会缺乏，供需总体偏宽松，但此前市场已基本反映负面预期，后市震荡概率偏大。但未来如果取消此前加征的关税，中期利空较为明确。

n  菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽产量较此前预期高9.6%，国内供应更有保障。库存方面，在经历此前大跌大涨后，菜粕近三周总体稳定，最新为2.75万吨，为小幅增加，菜油库存则受惠于双节备货而持续下降，最新为55.33万吨，但仍偏高。考虑需求淡季，且中美和谈豆类进口可能挤压油菜籽市场，预期供需格局尚难乐观。

n  棕榈油：因出口降幅大于产量降幅，马棕油11月库存大升至300万吨以上，12月预期仍居高位。不过，12月到次年2月厄尔尼诺发生概率高达75%-80%，且有60%的概率持续在2019年2月-4月，将影响产量表现，高库存或将减缓。总体而言，棕油供需格局仍难改善，低位震荡概率偏大。

 策略建议

建议持有油粕比多头，目前905合约比值2.01，过往五年均值为2.16，乐观可看2.3以上。

  风险提示

中美贸易谈判反复；天气等自然因素影响。

      20181217前海期货—油脂油料产业周报—USDA报告偏空 供需仍难改善.pdf