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下半年原油下跌概率较大

± 报告摘要

n  IMO2020对于低硫燃料油的需求促使美国炼厂利用率在2020年初达到96%的最高点，低硫燃料油在美国的份额从2018年的接近0%上升至2020年的38%，炼厂需要大量生产以建立库存与满足日常需求

n  原油价格是美国制裁程度、OPEC+减产、美国页岩产量的核心影响因素

n  考虑页岩成本，WTI底价不太可能长期处于50美元/桶之下，考虑钻井周期，WTI长期价格不太可能高于65-70美元/桶；沙特阿拉伯需要平衡美国增产压力、主权与财政平衡，布伦特价格阻力线是75美元/桶与80-85美元/桶；基于WTI与价差推导的布伦特价格区间一般是56-76美元/桶

Ø  IMO2020极大提高炼厂利用率

Ø  美国页岩可能在下半年开始又一轮扩张

Ø  美国通过对伊朗的制裁争夺伊朗的原油客户

Ø  OPEC+期望于通过减产提振原油价格

20190719前海期货—原油—下半年原油下跌概率较大—寿晨杰.pdf